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英为财情网站,里面有个股票筛选器,里面可以找到所有台湾省的股票。望采纳和查看,谢谢!

(曹小钦作品)

作者 | 张家维

流程编辑 | 刘博钰

(市值风云经作者授权刊登;未经授权禁止转载)

一、台股云和月

台股和A股这两个两岸的资本市场,有着历史的相似与纠葛,也正面临着各自不同的机遇跟挑战。近年来在研究它们的相似与差异过程中,笔者着实收获了不少惊喜;因为,资本市场的行为源自文化、经济与民众心理,而两个市场研究逻辑上的根本差异,仅在于时间序列的先后而已。

台股上万点很久了,从来没有站上万点这么长时间过。有人说:“怎么都没有从股票赚到钱的喜悦?”有人说:“过去台股只要上万点就是一个字——卖!屡试不爽……”

笔者对于指数预测无能为力也不感兴趣,能预测的只有推动指数的关键要素发展。

对于未来三到五年的全球股市,笔者是乐观的,与全球经济联动性高的台股亦然,主要原因在于全球创新动能已聚积到了足以翻覆旧经济局限的阶段。

即使未来长期多头偶遇逆风,或许白天鹅群掺杂黑天鹅数只,但依据过往百年之人类经济发展史,资本市场之主要演奏大调取决于创新力量带动的经济荣景,而未来几年这段大调的旋律是亢进、激昂的;如果说股市是经济的先行指标,那么FAANG(Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google)总市值带动美股创新高,意味着这波创新力带来的经济革命浪潮正方兴未艾。

而台股的关键词就是半导体。

二、兴也半导体、衰也半导体

笔者记得在2003年初次掌管科技型基金的时候,台积电这家半导体龙头占台股指数权重不过一成出头,15年后指数翻了1.25倍,台积电却足足上涨了超过9倍,所占权重也逼近两成——而且其近年的股价扬升角度更为陡峭。

换句话说,这几年台股上万点的大秀几为台积电的独角戏,偶尔穿插着大立光或者景气循环股的零星表演。没有参与独角戏的散户感受不到万点的喜悦,也不会有股票赚钱外溢的扩散效果,成交量自然也就放大不起来。

如果台积电占了将近两成的权重,加上相关半导体供应链的总市值,那么我们可以这么形容台股:涨也台积、跌也台积。

换言之,要预测台股万点后的兴衰,得从台湾半导体制造的竞争力与景气变化着手。

以市场占有率分析,已高达56%市占率的台积电,其竞争力毋庸质疑;唯一的变数是摩尔定律(集成电路上可容纳的晶体管数目,约每隔18-24个月便会增加一倍)的减缓甚至失效。如果摩尔定律逐渐失效,那么晶圆代工业将渐渐进入价格竞争的不利状态,拼的就只有成本降低、客户管理、政策补助——但笔者认为摩尔定律只有被取代的可能而不存在失效问题。

台股重挫,A股、港股暴跌3%,释放了什么信号?

摩尔定律近年或有减缓迹象,但根据AI研究机构Open AI最近公布的一份研究报告显示,培训AI模型的运算将在五年内成长30万倍,这比摩尔定律还要快上3万倍,AI运算可望成为“后摩尔时代”推动半导体制程前进的主要动力,以及高阶制程投资诱因。

那么景气呢?我们分析半导体景气有一个重要的参考指标——北美半导体B/B Ratio*。

B/B值的数值愈高(>1),上涨时间持续愈久(3个月以上),代表市场需求大于供给,全球半导体与科技产业景气转好的机会变大。近年B/B Ratio出现奇特的高档钝化的走势,自2015年底之后很少落于荣枯线1的下方,但也未曾暴冲,呈现健康扩张荣景。

由于现在人工智能、汽车电子化、物联网所带动的需求,加上相关产品的价值链将更往上游集中,若考虑未来全球半导体厂因新的科技产品市场需求、以及中国大陆的半导体自制化的相关扩厂计划,预测2022年之前全球半导体业景气仍大抵健康无虞。

只要半导体景气动能未失,台湾晶圆代工业竞争力仍存,“万点健康论”自然不是一句政客轻浮的口号,而是全球经济与产业态势衍生的必然结果了。

三、A股到底发生了什么?

再来跟各位聊一下A股吧!

A股在2008年金融海啸过后,除了在2009年因为四万亿救市计划而出现的深跌反弹行情外,就只有2014-15年短命的泡沫投机行情——像一阵狂风暴雨,来得快又去得急。

如果扣除这两波来去匆匆的资金行情,A股指数已经整整盘了十年。

相较于频创新高的全球主要市场,包括专业基金经理在内的很多投资人必深感困惑:近年整个中国的经济成长率仍然远优于其他国家啊……A股到底发生了什么状况?

A股市场确实存在自己的问题跟缺陷,与外在国际环境无关:

(1)散户交易比重过高,偏重消息与题材面操作,容易暴涨暴跌;

(2)很多民企不重视股东权益,配发现金股息太少,却老爱跟小股东忽悠钱,搞一些狗皮倒灶的投资,导致负债高企,现金流不佳;

(3)退市与上市机制尚未改革完善,资本市场因而无法有效发挥淘汰筛选功能;

(4)中国大陆面临经济转型期,产业有消有长,但受害产业所占指数权重远高于受惠产业——表象枯木,内层逢春。

这种与全球股市脱钩的独走现象,在台股尚未于1990年代大量引进外资之前亦似曾相识;前两个A股的缺陷,台股当时也同样存在。

只能说,A股到目前仍持续维持着2015年泡沫破灭以来的修正消化格局,不要看现在上证指数跌破3000点,有很多体质不佳、光炒题材的投机股市盈率还是超过40、50倍。

50倍是什么概念?

是在公司获利不衰退的前提下,股东要花50年时间才能拿回老本;50年是青丝变白发,是你跟你姥姥的年龄差距!

从我看过所有的投资书籍里头对全世界股票历史的记载,那些抢进50倍市盈率热门股的众多理由,事后回顾共通的只有苍白可笑,再加上满满的悔不当初……

除了热门题材股的估值泡沫以外,还有一种更致命的泡沫,那就是外延并购所产生的成长假象和后续商誉折损。

A股的并购文化里面有一种荒谬至极的现象叫做“对赌协议”。对赌什么?赌未来好几年的营收获利;对赌本来是确保并购效益、鼓励经营层努力达标的巧思,后来却成了大股东炒股的无上祖传秘方。

在2015年投机股泡沫期间,多少A股上市公司不断编造上下游整合、多元化的外延美梦,每个美梦声称将带来的贡献都打赌得不像是真的……后来也的确多半不是真的。

当股市荣景不再之后,失去了外延并购带来的账面获利成长动能,最多使得市场对公司估值降低;但当实际并购贡献不如预期的时候,潜在商誉损失将是一颗颗不受控制的未爆弹,冲击本已脆弱的投资信心。

好吧!这些理由都头头是道,市场看起来悲观满满……那么可以告诉大家A股到底何时才能拨云见日吗?

四、八千里路云和月

笔者还是老话一句:对于指数的预测,我们不想做也做不到;但除非你是投资在指数型基金或者指数期货,要不然指数预测对多数投资在公司股票上的投资人来说是没有意义的,因为指数是个股与产业发展后合理总市值所产生的「果」,而不是「因」。

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台股因半导体产业良好际遇乘风而起,但也相对将伴随着产业过分单一的风险。毕竟天下没有景气只好不坏的产业。

A股盘整了十年,但各位可曾注意到——贵州茅台涨了6.3倍、格力电器涨了8倍、伊利乳业涨了11倍……诸如此类,这些消费升级白马股的涨势并不逊于台湾半导体股。

从台股成熟化的经验中,笔者可以给大家一个明确建议:尽早改变对A股的投资策略及思维,与国际市场同步的基本面分析与价值投资将以意想不到的速度主导A股市场风向,齐涨齐跌、消息炒作的现象将逐渐改观;纳入MSCI、退休金入市、鼓励企业发放现金股息等政策,全都指向A股即将快速国际化与成熟化。

而另一方面,从美国百年经济与股市的发展经验中,更预示着随居民收入的提升,各种消费升级商机将孕育出股神巴菲特赖以成功的、属于中国的知名消费大品牌。

只要抓住了长期引领指数走向的关键产业趋势,对于指数的涨跌,又何苦太执着?

(完)

附注*:

北美半导体B/B Ratio为国际半导体设备与材料产业协会(Semiconductor Equipment and Materials International,SEMI)所发布的指标,指的是北美地区半导体设备商接到的未来订单(Book)与实际出货(Bill)总金额的比率。简单来说,就是以半导体设备厂商接到订单的金额除以出货金额,得到的数值称之B/B值。

作者简介:张家维,台湾奇宏资管负责人,曾任永丰基金经理人及劳工退休基金经理人。专注于验证人生哲学与投资价值的资深操盘人,曾担任美国、日本、亚洲、大中华区域的市场投资决策者,经历过1997-2008的各类金融危机,希望能把多年起伏换得的经验、区域整合取得的异同与读者共享。

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台湾股市的特点之一,是波动非常剧烈,严重影响股民们的财富状况。

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